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基金经理论市:市场交投持续回升,一月份社融数据创新高

更新数据日期:2017/02/21   信息来源:中国证券网

    

  上周A股走势先扬后抑,周一放量上涨,高位整固后周五出现调整,最终上证综指一周收涨0.17%,创业板指收跌1.15%,深证成指微涨0.11%,不同行业之间表现差距较大,结构性行情凸显,涨幅前三的行业分别为家用电器、食品饮料和交通运输,而表现靠后的行业包括建筑材料、农林牧渔和传媒等。主题板块中地域概念(新疆区域振兴,丝绸之路,自贸区),次新股等表现突出。成交量方面,全周日均成交额4768亿元,较前一周上升17.9%,市场人气回升明显。

  宏观方面,1月份货币和信贷数据公布,社会融资规模增量录得历史最高的3.74万亿元,环比增2.1万亿元,同比增2619亿元,高于预期。其中委托贷款,未贴现汇票等表外融资是主要增量,企业债券净融资减少539亿元(前值-2048亿元),而股票融资升至1599亿元(前值828亿元)。新增金融机构贷款2.03万亿元,同比减少4751亿元,但结构更加优化,新增非居民中长贷高达1.52万亿元,远高于去年同期的1.06万亿元,反映企业融资需求显著改善,此外M1增速大幅降至14.5%也反映出企业信贷需求旺盛,结合春节后各地开工局面积极,上半年经济增速或将超预期。但值得注意的是,去杠杆是今年的主基调,意味着社会总融资大概率较去年有所回落,经济数据或呈现出前高后低的走势。政策方面,中金所宣布自上周五起,调整沪深300、上证50、中证500股指期货交易手续费及保证金标准;将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手,标志着监管将逐步回归常态,或有利于成交量回升。证监会继续强化再融资监管,规定拟发行股票不得超过发行前总股份的20%,前次募资到位18个月以内不得再融资,有较多交易性金融资产的非金融企业原则上不得申请再融资,我们认为结构上利好资金充裕,估值合理,内生增长良好的公司,但由于A股总体估值不低,很多成长板块对于融资的依赖性很大,总体中性偏空。流动性方面,上周R007均值上升32BP至3%,R001均值上行7BP至2.35%,货币利率稳中趋紧,虽然央行重启逆回购投放,但考虑TLF(临时流动性便利 Temporary LiquidityFacilities)到期和1月外汇占款下滑,总体资金仍呈现净回笼。2016年四季度货币执行报告发布,央行对国内外经济形势判断偏向乐观,对通胀预期有所上升,重申防止“脱实向虚”和“以钱炒钱”,明确提出抑制房地产泡沫和审慎监管银行表外理财,表明货币政策继续退出宽松的方向更为明确。外围方面,美国1月CPI环比0.6%,大幅高于预期,创2013年2月以来最大涨幅,美联储主席耶伦上周在国会发表半年度货币政策证词,首次提及缩表,市场解读偏鹰派,加息预期有所回升。

  基金经理论市:市场交投持续回升,一月份社融数据创新高

  短期内,经济复苏预期以及中游行业利润回升或支撑股市反弹,但中长期仍可能受到利率上行以及内需平淡的制约,反弹高度受限。我们将重点关注以下几类公司:1)估值合理的成长型龙头公司。近期成长板块回调中泥沙俱下,可能与机构调仓,绝对收益者止损有关,一些龙头公司的估值已经基本到达合理区间;2)竞争格局好,受益于补库存周期的中游行业,如化工,水泥等。这些板块的很多公司在近期已有相对收益,但考虑到一季报和年报的确定性以及估值区间,仍然有配置价值;3)基本面有支撑,目前受市场关注度低,或有政策红利的公司,如产品涨价,国企改革等。考虑到目前市场缺乏趋势性机会,低位布局上述公司或是相对较优的选择。