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更新日期  2019-09-16

美联储加息大门依然敞开

更新数据日期:2016/08/19   信息来源:中国证券报

    

  

  北京时间18日凌晨公布的7月会议纪要显示,美联储内部对加息前景仍存在分歧,决策层重申政策走向将“取决于数据”。从近期经济数据表现来看,美联储不大可能在9月加息,下次行动很可能推迟至年底或明年初。不过通过决策层释放的信号不难看出,美联储仍希望不断向市场传递再次加息的愿景,让市场做好充分准备,以避免真正采取行动时美元过度走高和市场反应过激的风险。

  在7月会议纪要中,美联储老调重弹,重申加息前要观察更多数据。一些委员认为可能需要很快加息,但更多委员出于对就业增长步伐的担忧,不赞成短期内加息。总体来看,联邦公开市场委员会(FOMC)内部鹰鸽论调势均力敌,这意味着美联储需要更多时间协调对经济前景和加息路径的评估,也意味着加息进程将保持缓慢和谨慎。

  近期公布的经济数据喜忧参半,是困扰美联储的主要因素。尽管6月和7月就业市场持续呈现强劲增长,但此前4月和5月的意外疲软仍让美联储不敢掉以轻心。通胀方面,美国7月季调后消费者价格指数(CPI)环比持平,创今年2月以来最低增速,核心CPI环比增长0.1%,同样低于预期,表明美国潜在通胀压力仍然温和。

  事实上相比于此前加息周期,美国经济在本轮加息周期内的表现显著疲软,美联储的加息步调也不得不大幅放缓,在去年12月首次加息后就迟迟按兵不动。最新数据显示,美国第二季度GDP增速初值仅为1.2%,自去年第四季度以来的三个季度内的平均GDP增速只有1%。相比之下在美联储上轮加息周期中,美国GDP增速始终保持在2%以上,最高单季增速甚至达到6.9%。

  值得注意的,在美联储去年底启动首次加息后,美债收益率不升反降,10年期国债收益率从年初的2.27%降至目前的1.5%,7月初还一度创下1.32%的历史新低。美银美林数据显示,当前的美国长期国债收益率已达20世纪50年代有记录以来的最低水平。加息周期内美债收益率持续下滑,从一个侧面反映出美国经济增长的疲弱状况。从历史数据来看,自1980年以来,10年期美债收益率与美国名义GDP增速呈现高度正相关关系,与发达国家整体名义GDP增速的关联度甚至更高。可以说,10年期美债收益率不仅反映出美国经济的名义增长状况,更是反映整个发达经济体名义经济增长的晴雨表。

  美国经济起伏不定,加上海外风险上升,令市场对美联储加息预期一再降温。芝商所联邦基金利率期货显示,交易员预计年底前美联储加息的可能性不到50%。

  不过考虑到大部分美联储官员预计经济增速将在下半年回升,美联储今年内加息的大门依然敞开,英国“脱欧”公投后市场一度出现的美联储再宽松的猜测不太可能成真。根据计划,美联储下次货币政策例会在9月下旬,此后在11月和12月也都有会议安排。考虑到总统选举临近,美联储如果要行动,很可能会避开政策敏感期,选择在12月尘埃落定后再加息。